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Cuando tomó el Ministerio de Economía el Sr. Massa, en la incertidumbre de sus primeras medidas, escribí que no podía tener éxito sin devaluar
Al parecer, su idea (o mandato de su superior) sigue siendo mantener un crawling peg que consagre o profundice aún más el atraso cambiario
La medida desesperada del dólar-soja de $ 200, parece un fracaso: cuando ya comienza a finalizar el programa, al 21 de Setiembre solo pudo sumar 951 millones de dolares a las reservas en el mes, pese a una liquidación cercana a los 10 millones de toneladas, con el gran costo fiscal y monetario que generó
Muy posiblemente, esas liquidaciones no han sido más que anticipo de ventas aprovechando la ventaja transitoria, lo que dejará un vacío para los próximos meses
Con un dolar estadounidense que no para de tomar fuerza frente a la mayoria de las otras monedas del mundo, la conducción del BCRA elige incluso revalorizar el peso en forma artificial y ruinosa
Mientras la inflación de los últimos 12 meses fue de 78.5%, la devaluación del tipo de cambio oficial fue de solo 47.5% o sea que el TC oficial se revaluó un 20% real, cuando las Reservas Internacionales no paran de bajar y el Estado está en virtual default
Para tomar una referencia el Euro se devaluó en el mismo período un 18% con una inflación del 10% para el total del bloque
O sea que para mantener la misma competitividad monetaria frente al euro de hace un año, el TC debería ser alrededor de $ 185
A todo esto se le suma el creciente deficit cuasifiscal que genera la bola de Leliqs que ya superó los 8 billones de volumen, indexada al 107% TEA actualmente
Proyectando ese volumen a 12 meses, más algún agregado de emisión, estaríamos llegando a un monto de alredor de 18 billones de deuda en Letras
La carga de servicio de esa deuda se calcula actualmente en alrededor de 8.5 billones de pesos por 12 meses
Las Reservas Internacionales del BCRA, brutas, solo llegan a 5.4 billones
Pero cuenta en su "Activo" con 10 billones de deuda del Tesoro dolarizada
Así que pese a que el TC pide a gritos una actualización que ayude a la exportación y penalice las importaciones, queda espacio técnico en el Balance para devaluar a ritmo menor, hasta un mínimo de 60% anual, independientemente de la tasa de inflación
Ultimamente las autoridades han acelerado el ritmo de crawling peg, pero sigue siendo levemente debajo de la inflación
Al parecer el espíritu de este gobierno es evitar los ajustes necesarios, y dejarlos a una próxima administración, pero estamos lejos de saber si eso es posible y los desequilibrios no van a eclosionar antes, con esa masa gigante de pesos reproduciéndose
https://www.youtube.com/watch?v=j9ef3Rfs7vY
Al parecer, su idea (o mandato de su superior) sigue siendo mantener un crawling peg que consagre o profundice aún más el atraso cambiario
La medida desesperada del dólar-soja de $ 200, parece un fracaso: cuando ya comienza a finalizar el programa, al 21 de Setiembre solo pudo sumar 951 millones de dolares a las reservas en el mes, pese a una liquidación cercana a los 10 millones de toneladas, con el gran costo fiscal y monetario que generó
Muy posiblemente, esas liquidaciones no han sido más que anticipo de ventas aprovechando la ventaja transitoria, lo que dejará un vacío para los próximos meses
Con un dolar estadounidense que no para de tomar fuerza frente a la mayoria de las otras monedas del mundo, la conducción del BCRA elige incluso revalorizar el peso en forma artificial y ruinosa
Mientras la inflación de los últimos 12 meses fue de 78.5%, la devaluación del tipo de cambio oficial fue de solo 47.5% o sea que el TC oficial se revaluó un 20% real, cuando las Reservas Internacionales no paran de bajar y el Estado está en virtual default
Para tomar una referencia el Euro se devaluó en el mismo período un 18% con una inflación del 10% para el total del bloque
O sea que para mantener la misma competitividad monetaria frente al euro de hace un año, el TC debería ser alrededor de $ 185
A todo esto se le suma el creciente deficit cuasifiscal que genera la bola de Leliqs que ya superó los 8 billones de volumen, indexada al 107% TEA actualmente
Proyectando ese volumen a 12 meses, más algún agregado de emisión, estaríamos llegando a un monto de alredor de 18 billones de deuda en Letras
La carga de servicio de esa deuda se calcula actualmente en alrededor de 8.5 billones de pesos por 12 meses
Las Reservas Internacionales del BCRA, brutas, solo llegan a 5.4 billones
Pero cuenta en su "Activo" con 10 billones de deuda del Tesoro dolarizada
Así que pese a que el TC pide a gritos una actualización que ayude a la exportación y penalice las importaciones, queda espacio técnico en el Balance para devaluar a ritmo menor, hasta un mínimo de 60% anual, independientemente de la tasa de inflación
Ultimamente las autoridades han acelerado el ritmo de crawling peg, pero sigue siendo levemente debajo de la inflación
Al parecer el espíritu de este gobierno es evitar los ajustes necesarios, y dejarlos a una próxima administración, pero estamos lejos de saber si eso es posible y los desequilibrios no van a eclosionar antes, con esa masa gigante de pesos reproduciéndose
https://www.youtube.com/watch?v=j9ef3Rfs7vY
