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No sabía si poner este post en Mercados o Política
La palabra crédito proviene de creer. Significa creer, confiar en que el deudor va a cumplir a lo que se compromete.
Como el BCRA es el emisor del peso argentino, no debería tener problemas en cumplir pagos en dicha moneda, por lo cual sería catalogada como deuda muy confiable.
Una de las misiones del BCRA es cuidar el valor de la moneda que emite, tarea que historicamente ha realizado de manera pésima.
En reiteradas oportunidades, se ha dedicado a emitir por encima de las necesidades del publico y del aumento de producción de bienes y servicios, lo que ha derivado en inflación, con el objeto de financiar al Tesoro.
Con la actual conducción de Sturzenegger, no ha perdido las mañas. Ha emitido grandes cantidades de pesos con dos objetivos: 1) financiar al Tesoro y 2) comprar dolares provenientes del endeudamiento externo para financiar deficits.
Con la idea de neutralizar el efecto de esa gran inyección de moneda en el mercado, ha decidido esterilizar los pesos absorbiendolos como deuda remunerada con una tasa de interes superior a la inflación, principalmente a traves de letras denominadas Lebacs.
Como esa deuda genera intereses, le produce un quebranto al BCRA, que tiene todo su pasivo nominado en pesos, y su activo mayormente en dolares: reservas y titulos publicos.
Por eso, el peso se debe devaluar para que el BCRA no sufra pérdidas .
Cuando el porcentaje de devaluación es menor a la tasa que se paga, induce al negocio del carry trade, que es precisamente ese, obtener un diferencial que signifique una ganancia en moneda dura.
Vemos que al iniciar la semana, el BCRA tenía alrededor de AR$ 1.3 billones de deuda remunerada a aproximadamente 26.5% anual, lo que implican $ 345.000 millones de intereses, unos 17.000 millones de dolares cotizados a AR$ 20.20, con reservas por unos usd 61.000 millones, con lo cual alcanzaría para pagar solo 43 meses de intereses si no hubiera deslizamiento del tipo de cambio.
En los ultimos 3 días vendió unos 3700 millones de dolares de las reservas, se cree que mayormente contra su deuda remunerada y subió la tasa de interes y el tipo de cambio.
Aproximadamente quedaron ahora 1.25 billones al 30.5%, que generarían $ 380.000 millones de intereses, unos usd 18.500 millones de intereses, con usd 57.500 millones de reservas, bajando el ratio a 37 meses
Aparte hay que tener en cuenta, que usd 25.000 millones se deben por depositos en moneda extranjera y prestamos de pase,por lo que las reservas propias son solo usd 32.500 millones
Esto hace ver que la cantidad de pesos, sumados al indexamiento al 30% anual, parece muy grande en relación a la cantidad de reservas disponibles.
A lo cual hay que sumar el comportamiento del BCRA: en los meses previos hubo movimientos inflacionarios importantes y el banco no subió la tasa para tratar de apaciguarla. Pero solo la movió en forma brusca cuando hubo una fuerte demanda de divisas, por lo cual hace pensar que su interes es más en tratar de que no suba el dolar que en combatir la inflación.
Y dió la peor señal el viernes, subió la tasa arriba del 30% y empujó para bajar la cotización del dolar. O sea que convalidó una tasa mayor al 30% EN DOLARES. Y cuando alguien dice que va a pagar esa tasa, es para preocuparse mucho, porque dificilmente pueda cumplir, aunque quiera
Esto hace pensar si las Lebacs son un experimento monetario que parece ir muy mal encaminado o si realmente han tenido desde un principio intención de satisfacerlas
Quizas tasas altísimas puedan convencer a los acreedores de permanecer en el redil. Pero la historia argentina indica que solo sería un parentesis temporal
De seguir este sendero, se vislumbran mayormente dos posibilidades: una aguda depreciación del peso o un canje compulsivo por bonos a largo plazo, o un mix de ambos.
También existe la posibilidad de capear el temporal, pero se tendrían que dar condiciones económicas y políticas que no se vislumbran, lo que se asemejaría más a una especie de cisne negro inverso (en versión positiva)
La palabra crédito proviene de creer. Significa creer, confiar en que el deudor va a cumplir a lo que se compromete.
Como el BCRA es el emisor del peso argentino, no debería tener problemas en cumplir pagos en dicha moneda, por lo cual sería catalogada como deuda muy confiable.
Una de las misiones del BCRA es cuidar el valor de la moneda que emite, tarea que historicamente ha realizado de manera pésima.
En reiteradas oportunidades, se ha dedicado a emitir por encima de las necesidades del publico y del aumento de producción de bienes y servicios, lo que ha derivado en inflación, con el objeto de financiar al Tesoro.
Con la actual conducción de Sturzenegger, no ha perdido las mañas. Ha emitido grandes cantidades de pesos con dos objetivos: 1) financiar al Tesoro y 2) comprar dolares provenientes del endeudamiento externo para financiar deficits.
Con la idea de neutralizar el efecto de esa gran inyección de moneda en el mercado, ha decidido esterilizar los pesos absorbiendolos como deuda remunerada con una tasa de interes superior a la inflación, principalmente a traves de letras denominadas Lebacs.
Como esa deuda genera intereses, le produce un quebranto al BCRA, que tiene todo su pasivo nominado en pesos, y su activo mayormente en dolares: reservas y titulos publicos.
Por eso, el peso se debe devaluar para que el BCRA no sufra pérdidas .
Cuando el porcentaje de devaluación es menor a la tasa que se paga, induce al negocio del carry trade, que es precisamente ese, obtener un diferencial que signifique una ganancia en moneda dura.
Vemos que al iniciar la semana, el BCRA tenía alrededor de AR$ 1.3 billones de deuda remunerada a aproximadamente 26.5% anual, lo que implican $ 345.000 millones de intereses, unos 17.000 millones de dolares cotizados a AR$ 20.20, con reservas por unos usd 61.000 millones, con lo cual alcanzaría para pagar solo 43 meses de intereses si no hubiera deslizamiento del tipo de cambio.
En los ultimos 3 días vendió unos 3700 millones de dolares de las reservas, se cree que mayormente contra su deuda remunerada y subió la tasa de interes y el tipo de cambio.
Aproximadamente quedaron ahora 1.25 billones al 30.5%, que generarían $ 380.000 millones de intereses, unos usd 18.500 millones de intereses, con usd 57.500 millones de reservas, bajando el ratio a 37 meses
Aparte hay que tener en cuenta, que usd 25.000 millones se deben por depositos en moneda extranjera y prestamos de pase,por lo que las reservas propias son solo usd 32.500 millones
Esto hace ver que la cantidad de pesos, sumados al indexamiento al 30% anual, parece muy grande en relación a la cantidad de reservas disponibles.
A lo cual hay que sumar el comportamiento del BCRA: en los meses previos hubo movimientos inflacionarios importantes y el banco no subió la tasa para tratar de apaciguarla. Pero solo la movió en forma brusca cuando hubo una fuerte demanda de divisas, por lo cual hace pensar que su interes es más en tratar de que no suba el dolar que en combatir la inflación.
Y dió la peor señal el viernes, subió la tasa arriba del 30% y empujó para bajar la cotización del dolar. O sea que convalidó una tasa mayor al 30% EN DOLARES. Y cuando alguien dice que va a pagar esa tasa, es para preocuparse mucho, porque dificilmente pueda cumplir, aunque quiera
Esto hace pensar si las Lebacs son un experimento monetario que parece ir muy mal encaminado o si realmente han tenido desde un principio intención de satisfacerlas
Quizas tasas altísimas puedan convencer a los acreedores de permanecer en el redil. Pero la historia argentina indica que solo sería un parentesis temporal
De seguir este sendero, se vislumbran mayormente dos posibilidades: una aguda depreciación del peso o un canje compulsivo por bonos a largo plazo, o un mix de ambos.
También existe la posibilidad de capear el temporal, pero se tendrían que dar condiciones económicas y políticas que no se vislumbran, lo que se asemejaría más a una especie de cisne negro inverso (en versión positiva)
