Mercados
Los operadores de bonos ya están apostando por el próximo incumplimiento de Argentina
Por Scott Squires
18 de agosto de 2020 9:00 GMT-3
Actualizado en 18 de agosto de 2020 10:35 GMT-3
Los bonos se negociarán en aproximadamente un 12% después de que finalice la reestructuración de la deuda
El mensaje del mercado: Argentina pagó de más a los acreedores en el acuerdo
En las próximas semanas, si todo sale según lo previsto, los funcionarios argentinos darán los toques finales a un acuerdo de reestructuración de bonos y pondrán fin al noveno incumplimiento en la historia del país.
Los operadores de bonos ya se están preparando para el dècimo (10ª).
Se niegan a subir el valor de los bonos antiguos que se canjearán en el trato al precio que acordaron el gobierno y los principales grupos de acreedores. Al hacerlo, expresan serias dudas sobre la capacidad del gobierno para cumplir con sus obligaciones de deuda, incluso después de que el acuerdo recortara $ 38 mil millones de la cantidad que debe durante la próxima década.
El precio actual en Wall Street de los bonos antiguos, alrededor de 44 centavos por dólar, implica que los nuevos bonos otorgados en el intercambio se negociarán inicialmente con un rendimiento de casi el 12%. Eso es más de 11 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU. De referencia, un nivel de diferencial que los operadores denominan "en dificultades", lo que indica un alto riesgo de incumplimiento. Cuando Argentina salió de su último incumplimiento importante, en 2005, el diferencial de sus nuevos bonos era menos de la mitad de ese nivel.
Pero las circunstancias eran muy diferentes entonces, tanto en casa como en el extranjero. La economía de China estaba creciendo a una velocidad vertiginosa, impulsando un aumento en la demanda de las principales exportaciones de Argentina, la soja y el maíz. De repente, el gobierno de Buenos Aires estaba lleno de efectivo y la economía estaba en auge.
Hoy, mientras la pandemia de coronavirus asola la economía mundial y frena la demanda de materias primas, Argentina está sumida en una profunda recesión. Los economistas pronostican una contracción de alrededor del 12% este año. Además, el presidente de izquierda, Alberto Fernández, ha mostrado poca inclinación a abordar las fallas estructurales en las finanzas del gobierno. Atascado con una enorme brecha presupuestaria e incapaz de recurrir a inversores para obtener financiamiento fresco, la nación está operando prensas de impresión de dinero tan rápido que recientemente llegó al máximo de su capacidad y tuvo que comenzar a importar billetes en pesos del exterior.
“No veo cómo va a terminar bien esto”, dijo Joaquín Almeyra, un operador de renta fija de Bulltick LLC en Miami. “El país tiene demasiados problemas y esa es una de las razones por las que no hay nuevos compradores que agreguen a Argentina”.
Visto a través de otro prisma, el mercado está enviando un mensaje claro: Argentina, a pesar de todos sus esfuerzos para hacer que su carga de deuda sea más manejable, acordó en el acuerdo pagar a los acreedores más de lo que finalmente puede pagar: unos 55 centavos por dólar.
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